Estudio de viabilidad legal y financiera de un fondo cotizado en bolsa (ETF), constituido por títulos de valores de renta fija, como propuesta alternativa de inversión en el mercado de valores ecuatoriano
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Date
2023
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Publisher
PUCE - Quito
Abstract
Los fondos cotizados en bolsa son una de las alternativas de inversión más innovativas y revolucionarias de los últimos años dentro de los mercados internacionales. Su atractivo radica en una gestión de fondos pasiva, generalmente indexada, junto a un proceso de asignación mayormente activo, que permite al inversionista aprovechar la oportunidad de obtener la liquidez característica de las acciones, accediendo a un conjunto sumamente diversificado de activos de distintas clases. El presente estudio se centra en evaluar, legal y financieramente, la viabilidad de implementación de un fondo cotizado en bolsa en el mercado bursátil ecuatoriano, pues se considera que la introducción de esta herramienta sería un proyecto relevante para la promoción de un sistema financiero más complejo, avanzado y eficiente en el país. Este estudio posee un enfoque mixto, con una análisis cualitativo y cuantitativo. En una primera parte, se evaluó la viabilidad legal de la implementación de esta herramienta, mediante la revisión documental de la legislación nacional vigente, y la realización de entrevistas a profesionales jurídicos certificados. Como segundo apartado se valoró la viabilidad financiera del mismo objeto de estudio, mediante la construcción de diez portafolios de inversión para el período 2013-2022, constituidos por diez obligaciones corporativas de largo plazo pertenecientes a los diez mayores emisores de obligaciones del mercado por valor nominal. Con ello, el análisis se llevó a cabo mediante el cálculo de 3 variables distintas: rendimiento, riesgo (expresado en el cálculo de la desviación estándar y la razón de Sharpe) y liquidez (expresada en el cálculo del índice de rotación, número de días de negociación, y número de transacciones). Los resultados muestran que un fondo cotizado en bolsa es inviable legalmente en el mercado bursátil ecuatoriano, puesto que la legislación sobre estas herramientas es inexistente en el país. Por parte del análisis financiero, un ETF de renta fija compuesto por los activos seleccionados en el período 2013-2022, podría obtener un rendimiento total promedio del 8,33%, que, comparado con la alternativa de inversión en un certificado de depósito, es ligeramente superior. La herramienta presenta poca volatilidad, con una desviación estándar de 1,21%, y una relación riesgo/rendimiento muy favorable, con una razón de Sharpe de 6,26. Sin embargo, el fondo es ilíquido, puesto que el índice de rotación de los portafolios toma valores cercanos a 1%, y su número de días de negociación y transacciones es sumamente bajo. Con estos hallazgos, se puede concluir que debería existir una propuesta reformativa dentro de la legislación vigente, con el fin de crear nuevas estipulaciones específicas para fondos cotizados en bolsa, o adaptar los lineamientos legales de una figura de fondo de inversión existente en ley, que pueda ser aplicable para la herramienta propuesta. Una vez esos vacíos estén cubiertos, desde la perspectiva financiera, un fondo cotizado en bolsa sería una alternativa de inversión con un alto rendimiento, asumiendo un bajo riesgo. Únicamente la liquidez, siendo esta muy baja de manera general en el mercado, podría ser una limitante importante para la facilidad de negociación de la herramienta.
Description
Keywords
Inversiones, Bolsa de valores, Mercado de valores, Fondos cotizados, Valores de renta fija, Ganancias, Riesgo (Finanzas), Liquidez (Economía)