Análisis de persistencia en el desempeño de los fondos de inversión administrados en Ecuador (2015-2025)
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Resumen
El presente estudio analiza la persistencia del desempeño en los fondos de inversión administrados en Ecuador el cual es un universo predominantemente de renta fija durante el período 2015-2025. El objetivo es poner a prueba la forma débil de la hipótesis de mercado eficiente, evaluando empíricamente si el desempeño relativo pasado posee capacidad predictiva sobre el ordenamiento futuro. Se construyó un panel longitudinal de 63 fondos, reteniendo a las entidades liquidadas para mitigar el sesgo de supervivencia. Cada portafolio se clasificó como ganador o perdedor frente a la mediana bajo dos criterios: el ratio de Sharpe, empleado como medida principal ajustada por riesgo y el rendimiento bruto. La persistencia se cuantificó mediante tres métodos convergentes: el ratio de productos cruzados (CPR) con su estadístico Z, el Z de Malkiel y la correlación de rangos de Spearman. Los resultados documentan una predictibilidad robusta y estadísticamente significativa bajo el criterio ajustado por riesgo, con un CPR acumulado de 11,93 en frecuencia semestral y 11,75 en anual, así como una persistencia casi absoluta en rendimiento bruto. El fenómeno es simétrico, con una leve preeminencia de los fondos rezagados y no decae al extender el horizonte temporal. Si bien el diferencial de rentabilidad entre ganadores y perdedores pasados registró un margen positivo cercano al 3% anual, este se interpreta como una compensación por diferencias estructurales en duración, riesgo crediticio y costos operativos, mas no como una habilidad genuina de selección. Se comprobó que estos hallazgos son invariantes al sesgo de supervivencia. Se concluye que el mercado ecuatoriano exhibe una persistencia estructural superior a la reportada en economías desarrolladas. Este comportamiento resulta compatible con la eficiencia débil asociada a primas de riesgo recurrentes, determinándose que su utilidad práctica radica en la identificación y descarte sistemático de los fondos rezagados.
